PokerStop

Csütörtökön lép soron következő ülésére az Európai Központi Bank, olyan környezetben, amelyet a felszínen viszonylagos nyugalom jellemez, de ez nagyfokú törékenységet rejt magában, a közel-keleti háború menetét és az energiaárakat illetően továbbra is bizonytalan. Bár a kamatemelésre irányuló azonnali nyomás alábbhagyott, a piacok még mindig a monetáris szigorításra tippelnek az év folyamán.

A Reuters szerint az alábbiak a legfontosabb kérdések, amelyekre a piacok várnak:

1. Mit fog tenni az EKB?

A bank valószínűleg változatlanul, két százalékon tartja a kamatlábakat, ami egyértelműen eltér a korábbi várakozásoktól, amelyek valószínűleg emelték őket, amikor az olaj hordónkénti ára megközelítette a 120 dollárt. A tűzszünetet követően részben csökkentek az árak, az azonnali inflációs félelmek alábbhagytak, így a döntéshozók lélegzethez jutottak.

A bank azonban várhatóan nyitva fogja tartani a lehetőségeit, különösen, ha az olaj továbbra is 100 dollár közelében, azaz magasabb a háború előtti szintnél. A piacok arra is összpontosítanak, hogy a bank a márciusi becslésekhez képest módosítja a gazdasági várakozásokat.

2. A tűzszünet megváltoztatta a bank álláspontját?

Rövid távon igen; Az energiaárak csökkenése hozzájárult ahhoz, hogy a várakozások közelebb kerüljenek a bank által márciusban meghatározott alapforgatókönyvhöz, ami azt jelzi, hogy az infláció ebben a negyedévben eléri a 3 százalék közeli csúcsát.

Christine Lagarde szerint ez a fejlemény a legrosszabb forgatókönyvhöz képest alacsonyabb gázárakkal együtt azt jelenti, hogy a magas, 4 százalék feletti infláció forgatókönyve még nem valósult meg.

A javulás ellenére azonban továbbra is kétségek merülnek fel fenntarthatóságával kapcsolatban, tekintettel a Hormuzi-szoroson áthaladó energiaáramlások újraindulásának nem egyértelmű időzítésére.

3. Hogyan hat a háború az európai gazdaságra?

A hatás eddig elsősorban a magasabb energiaköltségeken keresztül érződik, amelyek nyomást gyakorolnak az inflációra, olyan időszakban, amikor az adatok a gazdasági aktivitás lassulását jelzik.

Németország csökkentette a 2026-2027 közötti időszakra vonatkozó növekedési előrejelzéseit, ezzel párhuzamosan emelte az inflációs becsléseket. Bár az összinfláció márciusban elérte a 2,6 százalékot, az alapvető mutatók – amelyek nem tartalmazzák az élelmiszert és az energiát – csökkenést mutattak, ami a gyenge keresletet tükrözi.

Áprilisban a kereskedelmi aktivitás is visszaesett, különösen a szolgáltatási szektorban, miközben a gyárak a termelési költségek meredek emelkedésével néztek szembe, több mint 3 éve a leggyorsabb ütemben gyorsultak a nyersanyagárak a gyár kapujában.

4. Miért különbözik ez a sokk a 2022-es válságtól?

Az elemzők úgy vélik, hogy a jelenlegi inflációs hatás korlátozottabb lehet a 2022-es sokkhoz képest; A mai európai gazdaság gyengébb, a munkaerőpiacok lendületesebbek, miközben a háború előtti infláció a két százalékos cél közelében volt, ellentétben az ukrajnai orosz inváziót követő időszakkal.

Az európai kormányok nagyobb pénzügyi korlátokkal is szembesülnek, ami korlátozza széles körű támogatási képességüket, miközben a monetáris politika továbbra is kevésbé alkalmazkodó. Ráadásul a jelenlegi sokk globális jellegű, nem tisztán európai, és az euró megőrizte stabilitását, ellentétben a 2022-ben tapasztalt meredek hanyatlással.

5. A bank 2026-ban későbbi kamatot emel?

Az elvárások általában igen; A piacok beárazzák annak lehetőségét, hogy júniustól kezdődően legalább két emelést hajtsanak végre. Ez a forgatókönyv azonban továbbra is törékeny, és szorosan összefügg az olajárak alakulásával és a Hormuzi-szoroson keresztüli készletek visszatérésének időzítésével. Egyes becslések szerint ha az olaj 100 dollár alatt marad, akkor a kamatemelés elmaradásának forgatókönyve ugyanolyan valószínű, mint a kétszeres emelés lehetősége. Az elemzők úgy vélik, hogy bármilyen korlátozott kamatemelés nem károsítja jelentősen a gazdaságot, de hozzájárul az inflációs várakozások stabilizálásához és a bérnyomás mérsékléséhez.