A kötvénypiacok figyelmeztetik a Federal Reserve-t: a jelenlegi kamatok nem elég magasak
Az amerikai kötvénypiacok erős és újból figyelmeztető jelzéseket kezdtek küldeni a Federal Reserve felé, megerősítve, hogy a jelenlegi kamatszintek már nem elég magasak ahhoz, hogy megfékezzék a forró gazdaságot és kordában tartsák a növekvő inflációt.
A kincstári hozamok heves mozgása a befektetők aggodalmát tükrözi; A kétéves kötvényhozam – amelyet a Fed rövid távú politikájának vezető mutatójaként tartanak számon – 4,1 százalékra ugrott, amely szint egyértelműen meghaladja a Fed jelenlegi, 3,50-3,75 százalékos céltartományának felső határát.
Ugyanakkor a 10 éves kötvényhozam – a hosszú távú inflációs várakozások kulcsfontosságú mérőszáma – megközelítette a 4,7 százalékos korlátot, mielőtt kismértékben csökkent volna, amit elemzők „kötvényőri fenyegetésnek” neveztek, hogy önmaga monetáris szigorítást vezetnek be, ha a jegybank nem lép a makrogazdasági környezet rendjének megteremtésére a pénzügyi honlap szerint.
A háború okozta infláció
A kötvénypiacon tapasztalható eladási nyomást a közelmúltban megjelent gazdasági adatok magyarázzák, amelyek az Egyesült Államokban az infláció és a bővülés visszatérését mutatják, amelyet az Öböl-térségben dúló háború következményei és a Hormuzi-szoros bezárása befolyásolt. Árfronton a nagykereskedelmi árak (termelői árak) 6 százalékkal ugrottak meg április hónapban, az energiaköltség emelkedése miatt, ami egybeesett azokkal a fogyasztói árjelentésekkel, amelyek az infláció bővülését mutatják, miután a vállalatok elkezdték a fogyasztók zsebébe hárítani az olajbevitel magas költségeit.
A geopolitikai nyomás és a magas üzemanyagárak ellenére az amerikai gazdaság figyelemre méltó rugalmasságot mutatott. Áprilisban 115 000 álláshellyel nőtt a mezőgazdaságon kívüli bérszámfejtés, a márciusi adatok pedig 185 000 állásra nőttek, ami megnyitotta az utat a foglalkoztatási szektor fellendüléséhez az év eleji akadozó kezdet után.
Fogyasztási fronton a Redbook kiskereskedelmi forgalmi indexe 8,9 százalékkal ugrott meg a május 16-ával zárult héten, folytatva az előző heti 9,6 százalékos lendületet, ami jóval meghaladja a 2025-ös 5,8 százalékos átlagot. Az óriáscégek, így a Home Depot és a Target vezetői negyedéves eredményjelentésükben megerősítették, hogy az amerikai fogyasztó továbbra is jó pénzügyi helyzetben van, és továbbra is költ, bár az általános bizonytalanság miatt némi óvatosságot tanúsítanak a hatalmas projektekkel szemben.
A kamatcsökkentésre vonatkozó fogadás elpárolgott
Ez a vegyes dinamika a pénzügyi piaci várakozások gyors és hirtelen megváltozásához vezetett. Az idei kamatcsökkentésre vonatkozó fogadások teljesen elillantak, és felváltották a hitelezési költségek magasan tartására, vagy akár egy újabb monetáris szigorításra vonatkozó várakozások.
A CME-csoport Fed Watch eszköze szerint a piacok jelenleg 41 százalékos valószínűséggel árazzák, hogy a Federal Reserve a következő decemberi ülésén kamatot emel, szemben az egy héttel ezelőtti mindössze 30 százalékkal, miközben az októberi ülésen 35 százalékra nőtt az emelés esélye.
Ezzel összefüggésben Anna Paulson, a philadelphiai Federal Reserve Bank elnöke megerősítette, hogy a piaci mozgások teljesen összhangban vannak személyes elképzelésével, mondván: „Az infláció nagyon magas, és már a közel-keleti konfliktus kirobbanása és az olaj- és gázárak legutóbbi megugrása előtt is magasak voltak az árak.”
Paulson (aki idén szavazati joggal rendelkezik a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottságban) úgy véli, hogy a kamatláb huzamosabb ideig tartó változatlan tartása, vagy szükség esetén emelése jelenleg a legjobb megoldás, hangsúlyozva, hogy a csökkentés egyetlen útja az infláció valós és fenntartható csökkenése.
A „csökkentéstől” a „semlegességig”
Paulson nyilatkozatai az amerikai jegybankon belüli szélesebb körű strukturális elmozdulást tükrözik. A bizottság felhagyott a kamatlábak csökkentésével kapcsolatos korábbi elfogultságával, és a Fed megbízott elnöke, Jerome Powell legutóbbi, április végi sajtótájékoztatóján „a legsemlegesebb helynek” minősítette, ami a kamatlábak hosszabb távú stabilizálását jelenti.
A Federal Reserve áprilisi monetáris politikai ülésének jegyzőkönyve megerősítette ezt a tendenciát. Bár néhány tag hisz a kamatcsökkentés lehetőségében, ha egyértelmű jelei mutatkoznak annak, hogy az infláció visszatér a 2 százalékos célhoz, vagy a munkaerőpiacon erősen gyengül, a bizottsági tagok túlnyomó többsége hangsúlyozta, hogy a kamatemelés lenne a megfelelő és szükséges lépés, ha az infláció továbbra is makacs és a célokat meghaladó marad.
Összetett inflációs fájl vár Warshra
Ezek az összetett adatok a Federal Reserve elnökét, Kevin Warsh-t a kötvénypiacok nyomása és egy nagyon összetett inflációs jelenet alá helyezik, különösen amióta Warsh tavaly a kamatlábak csökkentése mellett érvelt, a mesterséges intelligencia alkalmazásokból eredő termelékenységi fellendülés miatti árcsökkenésre tippelve.
Donald Trump elnök azonban, aki régóta kritizálta a hamis politikát, és kamatcsökkentésre szólított fel, váratlan „politikai fedezetet” nyújtott Warshnak. „Hagyom, hogy azt tegye, amit akar” – mondta a Washington Examinernek. „Nagyon tehetséges ember, és jól fog teljesíteni.”
