A svájci jegybank nullán tartja a kamatot a frank emelkedése közepette
A 2022-es tapasztalatok elkerülése érdekében az Európai Központi Bank szigorítással fenyeget az inflációs félelmek fokozódásával
Az Európai Központi Bank szinte biztosan 2 százalékon tartja az irányadó kamatát csütörtökön, de megerősíti készségét annak emelésére, ha az iráni konfliktus az infláció folyamatos növekedéséhez vezet az eurózónában.
Az Irán elleni amerikai-izraeli támadások kezdete óta emelkedtek az olaj- és gázárak, ami növeli annak kockázatát, hogy a magasabb energiaköltségek magasabb fogyasztói árakat fognak nyomni a 21 tagú valutablokkban, amely erősen függ az import üzemanyagoktól.
A pénzügyi piacok most arra számítanak, hogy az infláció a következő évben 3 százalék fölé emelkedik, és a következő négy évben lassan visszatér az Európai Központi Bank által kitűzött 2 százalékos célhoz. A kereskedők arra tippelnek, hogy decemberig kétszer is megemelik a kamatot, bár a közgazdászok többsége nem számít változásra a Reuters szerint.
Az eurózóna jegybankái arra figyelmeztettek, hogy a háború növeli az inflációt és csökkenti a növekedést, de a hatás mértéke a konfliktus időtartamától függ – ez a tényező, amit elismernek, jelenleg nem tisztázott.
Így Christine Lagarde EKB-elnök és kollégái nagyobb valószínűséggel kötelezik el magukat a jelzés mellett, mint a cselekvés mellett, biztosítva ezzel, hogy szükség esetén cselekszenek anélkül, hogy idő előtti döntéseket vállalnának.
Ibrahim Rahbari, az Absolute Strategy kamatstratégiai vezetője elmondta: „Az Európai Központi Bank nem számít egyhamar kamatemelésre, ugyanakkor éberséget kíván tanúsítani.”
A Bank of Japan hasonló üzenetet küldött csütörtök hajnalban, és a Banks of England, a Riksbank és a Svájci Nemzeti Bank várhatóan követni fogja a példáját a nap folyamán.
Az amerikai jegybank, amely szerdán későn ülésezett, változatlanul hagyta a kamatlábakat, miközben továbbra is szóba hozta a későbbi kamatcsökkentés lehetőségét.
A bank azonban megemelte inflációs várakozásait, és elnöke, Jerome Powell megerősítette, hogy a bank kevéssé bízik saját várakozásaiban, tekintettel az energiaköltségekkel és a háború folytatódásának mértékével kapcsolatos rendkívüli bizonytalanságra.
Az amerikai tőzsdék a befektetők szerint Powell kemény kijelentései után estek, valamint egy jelentős iráni gázmező elleni támadást követően.
Egy fájdalmas precedens hagyta nyomát
A közgazdasági könyvek azt sugallják, hogy a központi bankoknak figyelmen kívül kell hagyniuk az átmeneti kínálati korlátokat, például a Hormuzi-szoros jelenlegi lezárását – amit a Nemzetközi Fizetések Bankja is megerősített a héten.
De sok EKB-politikai döntéshozó számára az iráni háború eszébe juttatja azt az energiavezérelt inflációs hullámot, amely Oroszország 2022-es ukrajnai invázióját követte, amelyet a bank akkor átmenetinek tekintett.
A fejlett országok más központi bankjaival együtt a bank is kénytelen volt élesen megemelni a hitelfelvételi költségeit a késedelmes válaszadás miatti kritikák miatt.
Fabio Balboni, az HSBC közgazdásza a következőket mondta: „A 2022-es energiaválság tapasztalatai és az érintett fogyasztók elvárásai arra késztethetik az Európai Központi Bankot, hogy gyorsabban emelje kamatemelését, ha az energianyomás folytatódik.”
Isabel Schnaebel, a bank egyik legjelentősebb inflációellenes „sólyma” figyelmeztetett azokra a „sebekre”, amelyeket ez a tapasztalat hagyott a családokon és a vállalatokon, ezúttal egy fontos különbséget jegyezve meg: a monetáris és pénzügyi politika nem laza, ami korlátozhatja az inflációs nyomást.
Az Európai Központi Bank irányadó kamata 2 százalék, ami nagyjából megfelel a február 28-i első Irán elleni támadásokat megelőző februári inflációnak.
Az Európai Központi Bank növekedési és inflációs forgatókönyveket dolgoz ki
A bank csütörtökön teszi közzé frissített negyedéves növekedési és inflációs előrejelzéseit, bár ezek az előrejelzések nem tükrözik teljes mértékben az iráni háború energiaárakra gyakorolt hatását.
A legfontosabb, hogy a bank várhatóan olyan forgatókönyveket tesz közzé, amelyek bemutatják, hogyan fejlődhet a gazdaság, ha a konfliktus gyorsan véget ér, vagy ha folytatódik.
A Barclays közgazdászai szerint a bank kamatot emelne abban az esetben, ha a Brent nyersolaj hordónként körülbelül 100 dollárnál, megközelítőleg jelenlegi szinten stabilizálódik, a földgázé pedig megawattóránként 70 eurónál, azaz körülbelül 15 eurós növekedést jelent a szerdai szinthez képest.
Hozzátették: „Az általános és maginfláció olyan szintre emelkedhet, ahol az Európai Központi Bank céltúllépése jelentőssé és krónikussá válik, ami arra készteti a bankot, hogy még ebben az évben kamatemelést végezzen. A gazdasági és monetáris horizont azonban a válságra adott fiskális választól is függ.
Több fiskális kiadás várható?
A kötvénypiacok már készülnek a megnövekedett állami hitelfelvételre, válaszul az iráni válságra – ami eltolódást jelent Németország katonai és infrastrukturális kiadásainak növelésére irányuló terveihez képest.
Az emelkedő államkötvényhozamok valószínűleg még az Európai Központi Bank kamatemelése előtt is növelik a hitelfelvételi költségeket az euróövezeti vállalkozások és a háztartások számára. Ezt a hitelfeltételek szigorítását azonban a bank várhatóan egyelőre tolerálja.
Spyros Andreopoulos, a Thin Ice Macroeconomics gazdasági tanácsadó cég alapítója elmondta: „Ebben a szakaszban a cél a másodlagos hatások – vagyis a növekvő inflációs várakozások, különösen a bérekben való megnyilvánulása – megakadályozása.”
